汇率波动牵动市场神经，关乎内外平衡，有着较高关注度。近段时间，随着发达经济体货币政策进入降息周期，中国宏观调控力度加大，人民币汇率在三季度走出了大幅升值行情，保持了较强的走高态势。

人民币汇率的决定因素十分复杂，既有一些长期的、根本性的因素，又有一些短期的、关键性的因素。近期人民币较快升值是内外部有利因素互相“催化”的结果。从外部因素来看，美联储以50个基点的降息节奏启动宽松周期，美元指数显著回落，由6月末的106走低至9月末的100左右。中美利差倒挂持续收窄，短期资本滞留美国市场的动力持续减弱。国际资本寻求避险资产的情绪加速升温，跨境资金持续流入。从内部因素来看，近期国内利好政策不断出台，经济基本面表现良好，对人民币汇率稳定形成重要支撑。

从中长期来看，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。宏观上，汇率根本上由经济基本面决定。近期金融管理部门出台一系列政策组合，精准有效支持实体经济，将进一步巩固和增强我国经济回稳向好的态势。微观上，近期外汇市场供求更趋平衡。国家外汇管理局公布的外汇收支数据显示，企业、个人等非银行部门跨境收支已经由前期的逆差转变为8月份的顺差153亿美元。同时，近年来我国外汇市场韧性不断增强，企业套保比率和人民币跨境结算比例显著上升，市场参与者面对汇率变化更加理性，有助于降低汇率大幅波动的可能。

从政策空间来看，相关部门有能力继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行曾多次强调，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。这既有助于发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，也有助于提高货币政策自主性。同时，央行对于防范汇率超调风险的态度也很明确，在应对历次汇率波动过程中，央行积累了大量经验，形成了丰富的工具箱，有能力防止形成单边一致性预期并自我实现，也有能力应对任何汇率波动。

市场参与者要坚持风险中性理念。汇率是由市场交易形成的，目前外部不确定性依然比较多，在人民币汇率总体保持基本稳定的前提下，任何人都无法对汇率短期走势作出准确判断，汇率既可能升值也可能贬值，双向波动是常态。金融机构、企业乃至居民个人都要树立风险中性理念，不去赌汇率方向。从过往经验看，赌汇率单边升值或贬值的做法往往会带来不必要的损失。

目前我国外汇市场已形成远期、外汇掉期、货币掉期、期权等国际成熟的外汇衍生品体系，超过120家大中小型和中外资各类银行开办外汇衍生品业务，市场服务覆盖全国各地，即期和衍生品交易货币涵盖企业跨境结算主要外币，银行间市场已具有国际市场主流和多元化的交易、清算机制，保障市场高效运行。特别是近年来外汇市场发展更加突出企业汇率风险管理服务，加强宣传培训、政策保障、部门协作，取得了积极成效。

从总体来看，发达经济体货币政策进入降息周期有利于改善我国外部经济金融环境。当然，外部环境还存在一些不稳定不确定性因素，可能会扰动发达经济体通胀和经济发展，并影响其货币政策调整进度。相关部门要持续加强跨境资金流动监测分析和预警，切实维护外汇市场平稳运行。

作者：姚 进